ФРС продолжит скупку госдолга США за счёт эмиссии доллара
Волжанин
1 212 15:22 20.01.2016
ФРС в конце 2014 г. официально заявила о завершении количественного смягчения, но это не означает, что она сделала это на самом деле. ФРС будет еще неопределенное время оставаться активным игроком на открытом рынке.
Несмотря на значительные объемы выпуска облигаций, объем погашений в 2014 г. составил только $474 млн, в 2015 г. – $3,5 млрд.
Ситуация сильно изменится в 2016 г., когда команде Брайна Сакса, главе ФРБ Нью-Йорка, предстоит приобрести бондов на $216 млрд, для того чтобы заменить бумаги с вышедших сроком обращения.
По расчетам JP Morgan, эта сумма составляет примерно половину от всего нового госдолга, который будет выпущен в течение следующих 12 месяцев.
В дальнейшем суммы будут расти. В 2017 г. показатель составит $194 млрд, в 2018 г. – $373 млрд, в 2019 г. – $329 млрд. То есть в течение ближайших четырех лет объем монетизированного долга составит $1,1 трлн.
Вмешательство ФРС на рынке казначейских облигаций – это хорошо известный факт.
ФРС является крупнейшим держателем долга правительства. Пока регулятор пытался поддержать экономику после финансового кризиса, он накопил $2,5 трлн в виде долговых бумаг. С этого месяца по 2019 г. казначейские облигации на $1,1 трлн должны быть погашены.
Даже если из-за этого не будет расти баланс ФРС, уже накопленные активы на $2,5 трлн обращают на себя внимание инвесторов даже больше, чем траектория процентных ставок. ФРС будет оставаться нетто-покупателем государственных облигаций, покупая каждую вторую облигацию при выпуске.
...
ФРС рискует повторить ошибку Банка Японии, который выкупает почти весь новый государственный долг.
Власти США становятся все более зависимы от работы ФРС с долгом и его монетизации. Если бы ФРС решила не реинвестировать в этом году, то казначейству пришлось бы компенсировать упущенное финансирование дополнительными продажами долговых бумаг, которые могли бы повысить урожайность 10-летних бумаг до 0,08-0,12 процентного пункта.
Баланс ФРС имеет гораздо большее влияние на доходность облигаций на рынке, нежели процесс повышения ключевой ставки. И это объясняет, почему ФРС никак не может решиться свернуть свой гигантский баланс, объем которого достигает $4,5 трлн.
15:34 20.01.2016
Реально это означает, что дефолта по гос.облигациям в ближайшие 3 года не будет. ФРС будет печатать доллары под новые выпуски гос.облигаций, под ту их часть, которая не будет выкуплена инвесторами.
Остаётся открытым вопрос о влиянии эмиссии на инфляцию.
Чтобы оттянуть с рынка горячие деньги и нейтрализовать инфляцию ФРС придётся плавно повышать % ставку.
Короче говоря, ещё не факт, что США окончательно решили закручивать финансовые гайки. Возможно они попытаются балансировать на краю пропасти очередной великой депрессии. По крайней мере, канал вливания денег на поддержку долговой пирамиды останется открытым, но его не будут афишировать и кричать о количественном смягчении.
